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刚果金税改加大钴供给不确定性

2018-03-19 11:11
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  【中国白银网3月19日讯】刚果(金)总统卡比拉正式签署新矿业法,其中针对大矿山的矿业税税率从2%上升至3.5%,同时增加了征收50%暴利税(Super Tax)的条款。受此消息及下游新能源车补贴政策与销量利好影响,近期钴价上涨较多,国内99.8%钴金属价格已经达到64 万元/吨。预计钴市场中期维持高景气,推荐洛阳钼业。

  理由

  税改将增加矿山成本,但实施存在“缓冲性”。根据新矿业法与当期钴价测算,矿业税调整/战略金属权利费分别总计影响钴成本约0.75 万元/4 万元(含税),暴利税影响利润17 万元。但考虑到刚果金政府与各大矿企谈判进度及执行时间,新政特别是暴利税实施可能存在缓冲期,实际影响有待观察。



  上游矿山集中度较高,成本增加有望向下游转移。2016 年钴矿山供给CR3 达到47%,且增量主要来自于嘉能可项目复产。未来几大矿产商可能通过控制产量与复产进度,实现税费成本向下游的转移,新矿业法对矿山企业盈利的具体影响尚待观察。

  短期需求增长与税改预期推动钴价新高。受到新能源车补贴政策、销量超预期及刚果税改多重利好影响,年初以来钴价累积上涨超过15%,其中国内99.8%金属钴达到64.5 万元/吨,MB 高级钴报价也达到42 美元/磅以上。

  中期需求增长仍将使钴市场维持景气。从钴的下游需求来看,冶金领域与电池领域均有较高增长,全球精炼钴市场2016 年已转入短缺状态。考虑到新能源汽车高速增长对需求的拉动,及刚果金钴新增项目持续低于预期,中期来看,需求增速仍将高于供给增速,钴市场有望维持高景气。

  (文章来源:中国钴网)
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