【期货盘面】周三贵金属整体震荡微涨，符合预期的美国CPI数据略微削弱了美联储的鹰派立场，市场对美联储9月加息概率预期下降至4成。周边美指略有反弹，中长端美债收益率震荡，原油震荡。最终COMEX黄金2612合约收报4469美元/盎司，+0.63%；COMEX白银2609合约收报65.53美元/盎司，+0.92%。
【市场信息】1、消息面，美国7月CPI全面符合预期，同比涨幅收窄至3.4%，核心CPI同比放缓至2.5%。（来源：华尔街见闻）2、地缘方面，中东局势依然反复，伊朗称停火协议无生效日期，无需延长；巴基斯坦则表示美伊谅解备忘录期限可延长。科威特挫败一起与“伊斯兰国”关联的恐袭图谋。此外，特朗普宣称美国“完全控制”霍尔木兹海峡，但伊朗方面予以反驳。（来源：华尔街见闻、金十数据）3、投资需求方面，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓增加3.139吨至1025.811吨；全球最大白银ETF-iShares白银持仓维持在15313.54吨。（来源：金十数据）4、美联储货币政策预期方面，CME美联储观察显示，美联储9月较当前维持利率不变概率60%，加息概率40%；10月较当前维持利率不变概率45.3%，加息概率55.7%；12月较当前维持利率不变概率22.5%，加息概率77.5%。（来源：金十数据）5、接下来本周美国数据方面重点关注周四晚美7月PPI数据、以及周五晚美7月零售销售数据，事件上关注美国Q2财报公布，以及美伊局势进展，适当关注美联储官员讲话。（来源：金十数据）
【南华观点】1、贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修预计空间有限。当前加息预期交易已较为拥挤，即市场已完全定价美联储年内加息一次，于明年年中累积加息近2次。在美伊局势可控原油高度受限基准假设下，若7-8月美国通胀就业经济数据等回落、AI投资热潮降温股市调整（二季度财报）、中长端美债收益率居高不下，美联储或于下半年暂停加息，8-9月金银仍有望迎来修复性上涨。基准情景下，我们预计美联储年内降息概率仍偏低，这也或将制约下半年贵金属反弹高度；但2027年二季度美联储仍有望重启降息窗口，主因2026年3月高基数效应将显著压低同比读数，叠加AI经济热度或边际降温。若沃什于2027年推进缩表，降息也将与缩表形成政策对冲。2、月度角度看，金银有望延续反弹，投资者焦点转向美国就业、CPI与经济数据，以及8月底全球央行年会，因这些数据与事件直接影响美联储加息预期修正和贵金属中短期方向。短期来看，伦敦金银依旧维持强势，但上方阻力亦显著，伦敦金关注200日均线4500阻力，支撑4400，强支撑4300区域；伦敦银阻力上移至70区域，支撑在60均线64附近，强支撑63。
【风险提示】风险上警惕中东局势反复、美联储加息预期升温以及流动性风险等。
