【期货盘面】周二贵金属整体高位震荡。周边美指和中长端美债收益率震荡，原油则收涨。最终COMEX黄金2612合约收报4427.8美元/盎司，+0.18%；COMEX白银2609合约收报64.86美元/盎司，-0.63%。
【市场信息】1、消息面，美联储鹰派票委古尔斯比表示，经济面临的最大问题是通胀。芝商所白银24小时全天候交易将于9月11日启动。（来源：金十数据）2、地缘方面，中东局势依然反复，美伊博弈加剧，美军拦截驶伊货轮，特朗普威胁动武；伊朗同时与阿曼、巴基斯坦密集磋商，巴内政部长访伊；胡塞武装打击沙特目标，但表态愿有条件对话。整体呈现“对抗升级、外交并行”的复杂态势。（来源：华尔街见闻、金十数据）3、投资需求方面，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓增加1.712吨至1022.672吨；全球最大白银ETF-iShares白银持仓增加106.82吨至15313.54吨。（来源：金十数据）4、美联储货币政策预期方面，CME美联储观察显示，美联储9月较当前维持利率不变概率52%，加息概率48%；10月较当前维持利率不变概率38.7%，加息概率61.3%；12月较当前维持利率不变概率19.8%，加息概率90.2%。（来源：金十数据）5、接下来本周美国数据方面重点关注周三20：30美国7月CPI数据、周四晚美7月PPI数据、以及周五晚美7月零售销售数据，事件上关注美国Q2财报公布，以及美伊局势进展，适当关注美联储官员讲话。（来源：金十数据）
【南华观点】1、贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修预计空间有限。当前加息预期交易已较为拥挤，即市场已完全定价美联储年内加息一次，于明年年中累积加息近2次。在美伊局势可控原油高度受限基准假设下，若7-8月美国通胀就业经济数据等回落、AI投资热潮降温股市调整（二季度财报）、中长端美债收益率居高不下，美联储或于下半年暂停加息，8-9月金银仍有望迎来修复性上涨。基准情景下，我们预计美联储年内降息概率仍偏低，这也或将制约下半年贵金属反弹高度；但2027年二季度美联储仍有望重启降息窗口，主因2026年3月高基数效应将显著压低同比读数，叠加AI经济热度或边际降温。若沃什于2027年推进缩表，降息也将与缩表形成政策对冲。2、月度角度看，金银有望延续反弹，投资者焦点转向美国就业、CPI与经济数据，以及8月底全球央行年会，因这些数据与事件直接影响美联储加息预期修正和贵金属中短期方向。短期来看，伦敦金银依旧维持强势，伦敦金日内关注4400区域争夺，突破后则将进一步指向200日均线4500，支撑4300区域，强支撑4200；伦敦银阻力上移至70区域，支撑在60均线64附近，强支撑63。
【风险提示】风险上警惕中东局势反复、美联储加息预期升温以及流动性风险等。
