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四张图告诉你 黄金市场的驱动因素有哪些?

2018-06-01 13:55
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  【中国白银网6月01日讯】市场情绪在贵金属市场的影响是非常强大,不过贵金属分析师ArkadiuszSieroń指出,黄金市场还存在其它一些基本的驱动因素,包括实际利率、美元走势和风险规避。

  实际利率和黄金

  为什么实际利率对黄金很重要?因为资源是稀缺的,一切都伴随着成本。在投资组合中持有黄金也不例外,其成本包括存储和保险费用,最重要的是放弃利益的机会成本。

  实际利率越高,投资黄金的机会成本就越大,因此在实际利率高企的时候,投资者不太愿意大量持有黄金。反之既然,且负的实际利率对黄金尤其有利。

  如图所示,实际利率和金价之间的长期相关性为-0.87。

(图1:2003年至2018年金价和美国实际利率走势)

  美元和黄金

  黄金是以美元计价的,所以当美元疲软时,金价就会上涨,当美元走强时,金价就会下跌。但是,黄金的“行为”更像是一种货币,而不是商品。因此,当投资者卖出美元时,其它货币就会升值,如日元、欧元,这就是为什么欧元日元的走势和金价之间会成正相关关系。

  黄金不仅仅是众多货币中的一种,它还是对美元的一种“押注”。虽然金本位在1971年被废除,但是黄金作为“最后的金钱”这种观念一直根植于投资者的心中。黄金虽然不能印刷,但数千年来一直是金钱,这就是为什么它可以对冲“黑天鹅”事件。

  据统计,自1973年以来,美元指数与金价的长期相关性为-0.6。这两者之间的相关性十分紧密,但比实际利率要弱一些。


(图2:1973年至2018年金价和美元指数走势。)

  风险规避和黄金

  黄金可以作为对冲当前金融和货币体系的工具,因为黄金是一种避险资产。当市场不确定性增强时,投资者会变得更加厌恶风险,并要求更高的风险溢价(比如信贷息差扩大)。在这个时候,他们会资金转移到避险资产中,比如黄金。同样,当投资者对经济信心增强时,黄金也会陷入困境。

  自1997年以来,信贷息差和金价的长期相关性为0.17。
  (图3:1973年至2018年金价和美银美林高收益期权调整利差走势)

  黄金需求取决于投资者对黄金价值的心理认知。这种市场情绪反过来又依赖于无数相互关联的变量。最重要的是实际利率水平、美元的强势以及市场参与者对经济的信心水平(尽管很难量化)。实际利率偏低,美元疲软和高风险厌恶情绪都对黄金有利。这三个因素大约解释了86%的黄金价格波动。

  ArkadiuszSieroń最后指出,根据上述的情况,当前黄金价格被高估。

  (文章来源:和讯网)
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