目前国内交易1千克黄金期货的手续费为10元（交易所标准，下同），交割手续费为60元，入库费、出库费为2元，入库调运费为40元，出库调运费为70元，仓储费为1.8元/天。以黄金现货报价270元/克计算，交易1千克黄金T+D的手续费为54元，交割费手续费0元，递延费±47.25元/天。
不考虑交易所会员加收手续费、调运等费用，采用交割套利（购入现货黄金直接到上期所注册标准仓单6月交割），固定成本为0.128元/克，变动成本每月0.0054元/克，6个月成本0.16元/克；采用双平套利（做多现货做空期货等待价差在交割月收敛然后两边平仓），固定成本为0.128元/克，变动成本每月1.4175(2p-1)元/克（假设期货到期前黄金T+D多头收取递延费的频率为p），6个月成本8.505(1-2p)+0.128元/克。
当前的黄金基差为-4.12元/克。对于交割套利，有3.96元/克的套利空间，以金价270元/克计算，年化收益率约为2.93%；而对于双平套利，若要正向套利能够盈利，则多头收取递延费的频率需大于26.5%。
因此，就目前的黄金基差而言（Au1812合约），交割套利的年化收益约为2.93%，双平套利（正套）需多头收取递延费的频率需大于26.5%才能盈利。
上金所递延费方向
上海黄金交易所的递延费收支方向取决于多空双方申报交割的数量多少。当实物需求旺盛时，多方的交割申报比空方更多，表现为多方向空方收取递延费；反之，当实物需求不足时，多方的交割申报比空方少，则表现为多方向空方支付递延费。
2014年5月以来，黄金大多数情况下是多方付给空方递延费，与白银类似。
自2010年6月2日起，截至2018年6月12日，共计1948个交易日中，黄金T+D多方收取递延费861次，收取频率44%；今年以来的106个交易日中，黄金T+D多方收取递延费34次，收取频率32%；最近的30个交易日中，黄金T+D多方收取递延费7次，收取频率23%。
可以见得，多方收金的意愿不高，当前仍处于空方单方面收取递延费的局面。
在第一季度，黄金T+D多方收取递延费的机会更大，这一季度用金企业收金意愿更强，实物黄金需求旺盛；而在第二季度至第四季度，尤其是第四季度，黄金T+D空方收取递延费的机会更大，在此期间产金企业交金意愿更强，实物黄金需求不足。
因此，就黄金的季节性而言，未来一个月黄金T+D空方收取递延费的可能性更大，适宜持有黄金T+D空头。
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