【中国白银网6月12日讯】我国自2015年起成为全球最大的新能源汽车市场，但新能源车渗透率目前不到3%，以国家目标——2025年新能源乘用车渗透率20%来计算，新能源汽车行业的产值规模有望接近万亿，或将成为国民经济的支柱产业。
今天再次梳理一下高镍路线的投资逻辑，以及细分领域的投资机会。
高镍投资的逻辑有以下几点。
1、高镍化是提升能量密度的有效手段
6月12日过渡期大限已至，新补贴政策开始实施：继钴锂之后，它将是下一个引爆点！
新的补贴政策明显对续航里程门槛进行了提高，政策引导产业不断提升产品性能尤其是电池性能是重中之重。
从2018年补贴调整方案看，一方面长续航和低续航乘用车的补贴价差进一步拉大，引导车型升级；另一方面则不断提升能量密度系数补贴标准，成组能量密度门槛由2017年90Wh/kg提升至105Wh/kg，同时分别给予超过140、160Wh/kg的车型1.1、1.2倍的系数补贴。
提升电池能量密度的方向无疑，正极材料克容量偏低则是当前主要的瓶颈所在，这一点通过高镍化则可以实现突破。NCM811正极的比容量水平达198.1mAh/g，相比NCM333提升29.3%，相比NCM523提升21.7%，故采用NCM811可显著提升电池能量密度。
我们预计2019年实现量产的NCM811电池，能量密度有望提升至190Wh/kg，将成为下游车企满足补贴要求，提升产品性能的主流选择。
因此，高镍化和补贴新政策息息相关，也是产业升级的必经之路。
2、高镍低钴是实现成本改善的有效手段
近两年，电动车的快速崛起导致锂电上游资源供需失衡，尤其是钴资源方面，一方面乘用车高增长带动下三元电池需求激增，另一方面钴资源因供给端格局集中且相对受限，导致2016年底以来钴资源价格出现大幅上涨且持续供不应求，2017年硫酸钴区间涨幅超过114%，2018年1-4月涨幅近19%。
同时，锂资源价格亦大幅上涨并维持高位。资源价格高企给锂电池企业尤其是三元企业带来了巨大的成本压力，同时下游车企因补贴持续退坡形成对电池企业强烈的降价压力，导致动力电池企业盈利能力下滑，故当前动力电池企业亟待寻求降低成本的路径。
3、钴锂降价，有利于提高中游盈利能力
碳酸锂方面，进入2018年碳酸锂价格持续回落，电池级碳酸锂从17年的18万/吨高点，回落至目前的13万元/吨，跌幅3成。
钴方面，4月份以来，因为中游材料厂商在1-3月份对于钴的库存基本以及补足，造成钴价格也从高点回落，以华友钴业报价为例，最近两个月产品价格从高点回落接近10%。
上游产品价格的回落，最受益的自然是中游。因此，从这个逻辑来讲，中游的正极材料等细分领域，值得看好。
4、5月份新能源汽车销量超预期
根据中汽协数据显示，5月新能源汽车销量10.20万辆，同比增长126.67%，本月不管是销量还是增速，均继续延续超预期的走势。
进入到6月12日之后，新能源汽车行业的补贴将实施新政策，因此6-7月份的销量将比较关键，是验证高续航历程新能源乘用车是否符合市场需求的关键节点。
5、预期差充足，利于资金操作
大部分人还没转向，还停留在固有思维中，有利于资金参与。目前大部分人的思维，对新能源汽车的认知，还停留在过去的钴锂逻辑中，这也造成钴锂里面集中了大部分散户，虽然钴锂仍旧是整个产业链最具价值的细分，但是因为广为人知，预期充足，少了预期差，资金也不容易拉升。
而对于中游高镍路线，大部分人还没转过来，其实这个类似于2015年底的六氟磷酸锂和2016年的碳酸锂，知道的人较少，预期差充足，非常有利于资金参与。
综上所述，我们比较看好中游高镍路线引领接下来新能源汽车的行情。
（文章来源：NAI500）
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