【中国白银网9月29日讯】无比较，不科学。
当我们在说金价目前处于一种艰难状态的时候，我们是和哪个时间段来比较？当我们在说今年金价走势并没有带来超额收益的时候，我们又是在和其他哪些大类资产在比较？黄金投资者能够不时问自己这样几个问题，是很有必要的。
与美元资产比较
黄金与美元指数的比值目前在12附近，如果从长周期（15年~20年）来看，黄金/美元比值一般在3至25区间内波动，所以目前黄金相对于美元的价值只能说处于一种中性的区间，并非太强也绝非很弱。在金价2015年最悲观的时候曾经很多机构看空金价到每盎司1000美元以下，那时候的比值在10左右，所以说本轮金价的振荡调整只要不破前期10的点位，向上的概率依然很大。
观察另外一个比值：现货黄金与标普500指数的比值。可以发现，黄金作为避险资产相对于风险资产目前处于一个全面劣势的地位。如果从长周期（15年~20年）来看，该项比值在0.2至1.8区域，而目前比值在0.4附近，显著低于金融危机前水平。
去年底金融圈时兴一个词叫：RISK ON，就是机构对于美股风险偏好的增强；但细心的投资者可以发现，即使在美股大幅调整的时候，以高科技为代表的新兴科技蓝筹股反而很抗跌，一定程度上成为了某种“避险资产”，这是最近一年来市场出现的新变化。
从黄金与标普的比值，我觉得市场是依然在拥抱风险资产，而对于黄金的避险功能存疑。这一点也能从波动率的角度得以验证，最近一年来美股的波动率是显著高于黄金资产的，但是黄金价格相对于美股的比值却一直在走低。
黄金与原油同为大宗商品，但是其上涨的逻辑却有所不同，原油的价格驱动受制于供需的因素更多一些，而金油比值作为一个重要的参考指标，它可以视为风险结构变化的前瞻指标。当黄金相对于原油的比值上升较快，意味着全球经济存在衰退的风险。反之，如果比值太低的话，全球经济又有滞胀的风险。
从长周期（10年）的角度来看，波动幅度在10至50区间，而目前在17附近，处于中性偏低的水平，从一个侧面上反映出全球经济目前总体偏乐观。
黄金与白银同属贵金属，有一定相关性。历史上我们都喜欢把金银比作为一个重要的参考指标。目前金银比值处于历史高点附近。从长周期（15年至20年）角度来看，金银比在32至85区间波动，而今年比值一直在80上方，甚至还在不断上升。金银比走高，主要是因为白银在最近2年的弱势所致，而很多投机资金转战其他大类资产又加剧了白银的抛售压力。如果看不到一些根本性的趋势扭转（比如白银的供应问题），金银比依然有继续走高的动力。
最后来谈一下比特币，今年是虚拟货币的监管大年，而且这个市场更多的是资金驱动的，所以比特币在今年出现调整理所当然。数字货币并非可以用美元逻辑来判断，从最近两年黄金与比特币的比值对比发现，今年以来传统货币相对于数字货币的价值略有上升，但依然处于0.2水平下方。而这个比值的参考意义在于，金属货币和数字货币对于美元的替代性哪个价值更大？
综上所述，基于以上黄金与美元资产、黄金与其他相关资产的比较不难发现，黄金确实在美元资产的结构性中趋于弱势，但在与其他相关资产的比较中，黄金的价值不减反升。
（文章来源：和讯网）
