【中国白银网4月23日讯】白银市场从来不是风平浪静，玩的就是心跳。而普通的需求供给因素难以解释银价走势。
在华尔街拥有35年交易经验，并且曾经在花旗等数个知名投行工作过的高级咨询师Andrew Hecht近日撰文表示，有三个理由支持白银将迎来它的上涨趋势。
Hecht表示，由于白银年产量常常是作为黄金、铜、铅、锌及其他贵金属的副产品。因而，产出成本对白银并不是最重要的。相反，市场情绪更能驱动白银的涨和跌。长期以来，白银往往在市场上涨时涨的最欢，而在市场下跌时跌的最惨。因而，Hecht指出，白银交易需要坚持纪律，不能跟随大流。
白银相对黄金的价位处于25年来的低位，这意味着白银目前被低估，并在当前价位上有较强的投资价值。
Hecht认为白银今年将迎来熊市逆转的的原因，主要有以下三个：
原因1：美联储转鸽利好贵金属
美联储政策转变是支持看涨白银的第一个也是最主要的因素。3月20日，美联储表示将暂停加息，并且不期待在2020年的某个时间之前再度加息。
此外，美联储在3月议息会议上进一步指出，量化紧缩或者说多年来的资产购买计划将于2019年9月终止。量化紧缩令利率承受上行压力，因而美联储在货币政策上由鹰派转鸽。
同时，利率抬升和美元走强的因素已反映在了2018年白银和黄金走势中。美联储政策上的转变，意味着贵金属持仓成本将停止增长，且美元走势似乎将保持稳定、甚至走弱。这都将支撑白银和黄金在未来数周或数月走强。
原因2：欧央行和低息贷款
随着美联储转鸽，欧央行也将大概率转鸽。短期欧元利率在-40基点，欧央行资产负债规模未减少，欧洲货币政策保持高度宽松，这些都为贵金属投资提供了良好的机会。当前环境下，持有欧元的成本将高于持有黄金或白银。
尽管美联储自信贷紧缩周期以来已将美国短期利率升至2.25-2.50%的水平，但该利率水平仍然处于历史低位。这不仅刺激了经济，还将为未来的通胀上行埋下种子。同时，美国和欧洲的低息贷款、赤字增长、以及不断提升的政府支出水平，为贵金属都提供了升值的土壤。尽管目前美国和欧洲的通胀水平均低于央行政策目标的2%，未来几年的低息贷款或将不再那么廉价。
此外，黄金和白银在长期内的走势几乎保持一致。以美元、欧元、日元计价的黄金价格都已出现上涨，这意味着，世界主要储备货币的价值正在下降。而黄金、白银历来被视为交换媒介，当央行和政府当局不再储备白银时，往往会储备黄金，并作为外汇储备的一部分。近年来，政府部门是黄金的净买入者，这加强了黄金作为硬通货的价值以及储备价值。
近来白银走势落后于黄金，因此，现在或已到了白银追赶着黄金上涨的成熟时机。
原因3：投资者的兴趣将回到白银市场
从黄金/白银比例来看，该比例衡量了每盎司黄金值多少盎司白银。
该比例最初可追溯至公元前3000年，第一代埃及法老Menes规定的2.5盎司白银等价于1盎司黄金。但到了现代，需要更多的白银才能换来一盎司黄金。
（自1974年起的黄金/白银比，季度数据，来源：Seeking Alpha）
上图显示了自1974年以来，黄金/白银比最低在15.47，最高在93.18，中值水平为54.325，交易大致围绕在该水平上下。当该比例跌至中值以下时，表明白银相对黄金处于估值较高的水平；反之亦然。
截至3月26日，黄金/白银比为85.36，处于历史高位，而上一次出现在该水平是在1993年。截至发稿时，黄金交易在1276美元/盎司的水平，若按上述中值比例计算，白银价格应升至23.49美元/盎司，距离当前价位（15.01美元/盎司）还有8.48美元或者说54.5%的升值空间。
（黄金vs白银日线图，已标注计算的白银合理价位）
此外，截至发稿时，黄金当前交易价（以1276美元/盎司计算）距离2016年7月的峰值相差98.95美元或7.23%，而白银当前交易价（以15.01美元/盎司计算）距离2016年7月的峰值相差6.14美元或29.0%。
Hecht指出，当前所有信号都暗示，基于历史表现的关联性，白银要追赶上黄金的走势，仍有很大的上行空间，并可能突破17.35美元/盎司的阻力位，这将一扫当前市场对白银的悲观情绪。
（文章来源：新浪财经）
