【中国白银网8月28日讯】新型冠状疫情肆虐，全球风险增加，推动了投资者对风险资产-黄金的强劲需求。全球黄金ETF在2020年的持有量增加了20%，即490亿美元。众多不同的市场参与者踊跃参与黄金的交易、投资和评论。这意味着黄金价格正在快速、充分地体现了宏观事件，其中包括对全球经济衰退和干预造成通胀的日益担忧。黄金价格在2020年上涨了27%，在2020年8月6日达到了2067美元的历史新高，比今年迄今几乎所有其他资产类别的表现都要好。
以盎司单位计算，全球铂金ETF的持有量在2020年至今增加了6%(+20.2 万盎司)，而资产规模增长了3% (8900万美元)，因为铂金价格下跌了3%。然而，人们可能忽略的是，自2020年3月19日铂金和黄金价格分别跌至599美元/盎司和1474美元/盎司低点开始算起，铂金的价格表现明显优于黄金，前者上涨58%，而后者上涨32%。重要的是，投资市场对铂金的情绪多年来首次转好。
铂金的价格表现优于黄金并不是一个反常现象。从2008年末全球金融危机(GFC)的价格低点至之后两年时间里，铂金的周回报率比黄金高出30%到65%。
自新冠疫情在2020年3月中引发市场抛售以来，铂金市场表现优于大多数资产
来源：彭博资讯、WPIC研究（2020年3月1日-2020年8月14日）
自2008年全球金融危机之后两年，铂金市场表现优于黄金
来源：彭博资讯、WPIC研究（2008年11月1日-2010年11月30日）
在那次全球金融危机之后，铂金的表现不仅仅是由于投资需求的增长；尽管汽车行业需求非常疲弱，但异常强劲的铂金首饰需求和有限的供应增长，使投资者情绪保持积极乐观。从那次全球金融危机价格低点开始的两年时间里，投资者增持了86万盎司的铂金ETF，纽约商品交易所（NYM）净多头仓位增加了100万盎司，首饰需求增加超过100万盎司。
正如我们在7月份关于汽车行业和市场短缺这两篇《铂金远景》中所指出，2020年，铂金市场基本面有了明显改善。中国铂金进口量大增，铂金条和币的全球需求强劲，汽车催化剂中铂钯替换的前景被更广泛认可，以及供应量的减少，都令投资者情绪转好。自新冠疫情爆发以来，铂金与黄金的长期显著相关性已反弹至0.7。因此，从这种相关性上考虑，更多的黄金投资者可能会将铂金视为黄金的替代品，而铂金自身潜力则是进一步的诱惑。
2008年11月，1盎司铂金和1盎司黄金的价格大致相同，大约为800美元/盎司，但在接下来两年里，铂金的回报率高出30%至65%
2020年3月，黄金价格下跌幅度小于大多数资产，但自那以后，铂金的回报率将近是黄金的两倍
铂金作为投资资产的吸引力来自:
供应相对受限，进入铂族金属新矿山的投资有限；
相对于黄金，铂金的价格处于历史最低点，相对于钯金，铂金的价格则处于历史新低；
由于日趋严格的排放法规，铂族金属总需求的增长应会继续；
钯金与铂金之间的市场和价格失衡极大可能推动铂金替代钯金的需求；
随着机构投资者开始考虑铂金的低价和积极的未来基本面，投资需求大幅增加。
图1：自新冠疫情爆发以来，铂金与黄金的相关性已反弹至0.7
来源：彭博资讯、WPIC研究（截至2020年8月17日）
图2：铂金价格门槛现在明显低于黄金，目前回报率较高
来源：彭博资讯、WPIC研究（截至2020年8月17日）
图3：自2020年5月低点以来，实物铂金ETF持有量增长超过56.5万盎司
来源：彭博资讯、WPIC研究（截至2020年8月17日）
图4：自2020年4月下旬以来，投资者在纽商所铂金期货上增加了约50万盎司的多头头寸
来源：纽约商品交易所、WPIC研究（截至2020年8月11日）
图5:2008年11月4日至2010年11月9日期间，投资者在纽商所期货和实物ETF上增加了185万盎司的多头头寸
来源：纽约商品交易所、彭博资讯、WPIC研究（2008年11月4日至2010年11月9日）
图6:2020年4月21日至8月11日期间，投资者在纽商所期货和实物ETF上增加了近100万盎司的多头头寸
来源：纽约商品交易所、彭博资讯、WPIC研究（截至2020年8月11日）
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