【中国白银网6月27日讯】正当市场的投资者还在沉迷于降准的喜悦之时，期货市场并未如预期的那样来一波小反弹。伦敦锌价跌跌不休，自6月14日起伦锌已实现八连跌，并创下2017年8月7日以来最低点2857美元/吨。截至北京时间6月25日20:20，3个月伦锌报2887美元/吨，日跌1.59%。
伴随着伦敦锌价创新低，内盘沪锌主力1808合约6月25日早盘开始震荡续跌，尾盘跟随伦锌直线下挫，已是六连跌,尾盘报收22545元/吨，较上一交易日收盘价跌2.34%,创下2017年7月3日以来最低点22540元/吨。在期限结构方面，沪锌延续近高远低的负向排列，沪锌1808合约和1809合约的负价差扩至140元/吨。
蹦极的“锌”
6月24日,中国人民银行官方网站发布公告称，为进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度，中国人民银行决定，从7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
与此同时，鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目。对此，中大期货副总经理景川表示，半年将近，流动性趋紧明显，定向降准在一定程度上对冲短期流动性不足，对市场整体有限。
此外，东吴期货研究所所长姜兴春表示，降准短期能够提振市场，缓解资金面相对偏紧格局，有效对冲中美贸易战带来的经济下行风险，适当降低企业融资成本，对有色金属轻微利多，但中期走向仍取决于经济基本面和现货消费表现，我们倾向于目前有色金属整体弱势震荡，后市反弹以后还会震荡下行寻求支撑，降准利多出台后，多单可伺机离场。
“近期锌价回调幅度明显大于其他基本金属。一方面来自于供应增加的预期在矿上面得到验证。锌矿库存重新小幅累积，同时加工费上调进一步改善冶炼利润刺激冶炼产出增加，特别是锌冶炼厂经验较大面积检修后，即将进入淡季，但产量可能重回增长，导致预期偏弱。”招商期货分析师许红萍接受《华夏时报》记者采访时表示。
另一方面，许红萍表示，保税库存从26万吨降至17万吨，极大补充了现货流动性紧张问题，所以现货升水由高位回落，特别是远月贴水大幅收窄，使得近端较好基本面也受到冲击。同时锌市场结构逼仓告一段落，导致多头缺乏信心，情绪引导下跌也是锌价近期跌幅较大的原因。
悲观预期再现？
此外，据业内人士透露，近期由于进口锌大量流入，导致库存大幅增加，加之目前处于消费淡季，交投氛围较淡，整体成交货量变化不大，基本面对价格的支撑减弱。不过，美国威胁欧盟对汽车征收关税，贸易摩擦带来出口等消费下滑预期及宏观层面关于黑色消费淡季逻辑均不利于锌价上涨。
伴随着锌价的持续下跌，锌冶炼厂保持惜售的态度，6月25日是长单最后一天，下月票货源主导市场，贸易商当月发票问题不大，当月票较下月票报价仅高10元/吨左右，而盘面持续下挫，贸易商交投较为谨慎，市场下月票报价僵持于升水70-80元/吨左右，而下游逢跌观望，加之前期大跌之际已有部分备库，日内维持按需采购，成交货量较上周五微降。
“未来我们对于锌价看法维持高位震荡，继续往下空间不会很大，主要理由有三点，第一,锌矿短期宽松并不意味着锌矿已经产生过剩，虽然有增产，但增产仅能弥补2017年的缺口，仍不会产生锌矿累库可能性，未来锌矿仍存在反复短缺的可能性。”许红萍接受《华夏时报》记者采访时表示。
此外，冶炼利润增加一方面来自矿增产，但更为主要原因则是冶炼厂检修增加以及持续调低原料采购，基于未来原料宽松预期，但不排除未来补原料库存导致抢购性紧张可能性，所以冶炼利润改善不会增加锌锭产出；第三,锌冶炼端在2018年仍处于短缺，所以全球锌显隐性库存仍会逐步走低，也不排除未来现货紧张而升水可能性，从而带动锌价上涨。
据记者了解，总体供应并未出现锌矿及锌冶炼同步过剩，短缺与过剩中间转换阶段，过渡到过剩则需要很长时间，所以锌短中期仍维持震荡观点不变，急跌后会存在反弹空间和可能性，但大幅上涨基础不存在。长期来看受到供应增加及消费降速预期下，锌有望继续走低。
（文章来源：生意社）
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