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低利率背景下,黄金挑战前高指日可待

2020-07-24 16:45 戴俊生
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  摘要:本周黄金续创9年新高,全球疫情拐点未至,海外经济复苏压力增加,货币政策进一步宽松的可能性有增无减,美联储的政策或将让实际利率长期处于低位,黄金的配置价值进一步凸显。在经贸摩擦的背景下,地缘政治风险的加剧将黄金推向了新的高点, 11月份的美国大选对中美关系的指导意义非常之大。目前全球黄金ETF总持仓已经超过1亿美元,是2013年历史次峰值的123.5%,而目前金价仅为历史峰值的92%左右。基本面+资金面的推动将是黄金挑战前高的重要推手。


  操作策略:对于沪金2012主力合约在390附近多单持有,新单建议在415以下建仓,目标位435附近,止损位406附近。


  一、海外疫情拐点未至,避险情绪仍在升温


  从全球的疫情的控制情况来看,除了国内控制较好,海外感染人数仍在上升,由此带来的经济复苏的困难在增加。在此背景下,全球经贸摩擦、地缘政治风险不断演变,今年11月份是美国大选的时间窗口,中美之间的关系何去何从?牵动市场神经,黄金作为避险资产的属性仍将发挥重要作用。



  7月21日,美方单方面挑起事端,突然要求中方关闭驻休斯敦总领事馆,中国外交部官网显示,2020年7月24日上午,中国外交部通知美国驻华使馆,中方决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可,并对该总领事馆停止一切业务和活动提出具体要求。受此影响金融市场出现了大幅的回调,市场避险情绪升温,国际金价再次挑战9年新高。


  一、实际利率走低,黄金配置价值稳步提升


  疫情发生后,全球有超过17个国家进行了降准降息的货币宽松操作,市场流动性得到了极大的释放,美联储的也持续投放出了几万亿美元的刺激措施。市场对通胀的预期也在不断的抬升,我们判断未来实际利率=名义利率-通胀率将长期维持在低位,黄金相对于以官方背书的纸币来说,价值进一步提升。



  三、美元指数仍有下行空间


  美国劳工部发布数据显示,美国7月18日当周首次申请失业救济人数达到141.6万人,高于前值和预期的130万人,创3周新高。这是美国首申人数连续第17周高于100万,这一数据此前连续15周下降的趋势也遭到逆转,表明疫情可能正使得美国就业市场进一步恶化。美元指数本周下跌了1.3%,羸弱的美国经济数据将刺激美联储采取更多的宽松政策,预计未来美元指数在很长的时间内维持震荡走弱得趋势。



  四、黄金ETF持仓创历史新高


  今年四月底以来,短期快速发行了三支 ETF 品种,分别是工银、华夏、前海开源黄金 ETF 品种, 从业绩比较基准以及产品类型来看,合计 7 只黄金 ETF 产品。




  4月份开始CFTC黄金投机性多头的持仓量不断攀升,黄金作为投资品的需求也在持续创新高,下图中我们看到全球黄金ETF总持仓已经超过1亿美元,是2013年历史次峰值的123.5%,而目前金价仅为历史峰值的92%左右。



  五、黄金价格波动性分析


  黄金在上一轮的牛市中的最高点是1921.15美元/盎司,目前离历史最高位仅元/盎司的距离,也就是说伦敦金只需要上涨2%左右就可以突破历史新高。从前面的基本面分析来看,本轮黄金的上涨趋势仍未结束,预计下周伦敦金的波动区间为【1823,1921】美元/盎司,沪金2012的波动区间为【410,435】元/克。



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