《2020年国际铂钯价格预测报告》系列之五 —— 中国银行交易中心（上海） — 王者星
铂金价格预测：2020年内有望筑底成功，预测价格区间550-880美元/盎司；未来2-3年持续看好，预测价格区间780-1280美元/盎司。
钯金价格预测：2020年内偏向宽幅震荡，预测价格区间1150-2050美元/盎司；未来2-3年仍偏震荡，但应有一轮明显反弹，预测价格区间880-2800美元/盎司。
主要逻辑：
一、从实物供需看年内波动
铂钯金作为具备多元工业用途的商品，价格弹性主要受实物供求的影响；同时由于铂钯金多为金属伴生矿，而在最重要的需求端-汽车催化剂-方面又有着互相替代的特点，因此在过去十年中经历了价格此消彼长的现象。
钯金现货供给紧张的因素在近年来的牛市中已经逐步反映到连创新高的价格上，因此需求端的风吹草动很容易引发获利回吐行情，特别是汽车销售放缓、新能源车辆转型、铂钯金替换可能和全球经济放缓的风险并存之下。由此，钯金价格高位快速回落的现象很可能将引发一段宽幅震荡行情，而此后的方向抉择将依赖于全球货币和财政政策对汽车行业的拉动。我们对钯金今年的表现概括为：宽幅震荡。
与钯金相比，铂金价格的连创新低将更可能带来较好的买入机会。在供求因素上，虽然现状整体仍不利于铂金价格展开反弹，汽车与首饰的需求均在放缓，但好消息是这些因素并非最近才出现的，很可能已经被市场消化。而近期市场在关注汽车催化剂中的铂钯金替换方向，这对提振铂金价格有利，因此我们对铂金今年的表现概括为：筑底阶段。
二、从宏观环境看中长期走势
有利于未来2-3年形成一轮商品牛市。
第一，虽然美联储一步到位的货币政策将使得市场炒作预期的空间消失，但美元零利率和大放水势必将引发一部分资金向商品领域汇聚。特别是目前全球负利率债券规模高企的背景下，全球对抗通缩风险的决心已经逐步统一，这将给零利率的通货带来重大利好。
第二，当前的危机并非货币政策单打独斗能够解决的，财政政策将扮演更重要的角色，这会进一步助推商品价格，提升通胀数据。本轮全球央行的紧急动作更多的是出于对经济信心的加持，这与2008年次贷危机有所不同。08年的刺激政策要解决的是流动性问题，但从目前的市场反应来看，流动性并没有08年那么紧张，这一点我们可以从美元的FRA（3个月远期合约价格）-OIS（隔夜掉期价格）价差变动情况感受到，虽然近期反映市场流动性的该指
标快速提升，但与08年相比仍有较大差别。另外，从更宏观的视野来看，2010年以来美元流通速度与美元指数的反比关系可以印证，量化宽松带来的货币增量并没有同比例提升经济活力，反而将资产价格的上涨演绎为货币现象，某种程度上遮掩了经济本身的问题。
同时我们也看到，美国上一轮QE政策并未产生通胀恶果，这一方面将为美联储继续扩大本轮量宽提供信心；另一方面也将促使财政政策分担对抗通缩的压力，通过支出计划用活货币增量。这将对包括铂金和钯金在内的大宗商品形成实质性利好。
（2020年国际铂钯价格预测报告）
微信扫描下方二维码关注中国白银网官方公众号，获取更多信息！
（中国白银网）
