报告摘要：
周度行情回顾。上周橡胶大跌后再次陷入区间震荡，下跌是对上次涨停后的一次明显的回调整理。这充分表明市场对于橡胶信心较为缺乏，自身基本面缺乏持续炒作的基础。1-9价差最低触及1500元/吨，目前重回1600元/吨，混合胶持平，升水09合约125元。截至9月10日，橡胶收盘价为12040元/吨。
行情展望。我们认为1809合约交割之前，价差交易仍是主要的逻辑。交割后，短期压力有所缓解，原料现货价格韧性增强，叠加需求有一定的释放空间，同时橡胶处在历史低位，下跌空间有限，任何消息的刺激都可能推动行情上涨，我们认为橡胶存在反弹的机会，可轻仓逢低试多。然而，9-12月供应旺季和进口增加带来主动累库存，反弹空间有限，注意及时止盈。全球天胶存量产能较大，库存消化缓慢，中长期压力犹存，行情未到实质性反转的时刻。
相关投资策略。建议逢高做空01合约的策略逢低逐步止盈离场观望。
风险因素。1）国外产区极端天气；2）国内轮储政策；3）国外推出保价政策；4）中美贸易战再次升级。
一、基本面因素总结
二、高频数据跟踪
1. 供应
上周橡胶区间震荡，资金对于橡胶的关注较低，但是短线的波动仍较大。尽管目前已经进入9月份，但西双版纳产区雨季仍未结束，连续的降雨，导致整体原料供应量不大；但受胶市持续低迷制约，沪胶接连走低，特别是5月以来，价格阶梯状下跌，因此产区原料价格一直处于低位徘徊状态。云南胶水价格跌至至9500元/吨，海南胶水价格维持在10700元/吨。上周供应还未大量释放，泰国胶水维持在41.5泰铢，杯胶微跌至36泰铢，胶水与杯胶价差扩大至5.5泰铢，加工利润继续小幅下滑。
2. 库存
截至8月31日，青岛保税区库存20.87万吨，环比增长2%，同比增加2.66%，同比增速由负转正。其中，天胶库存7.72万吨，较7月底减少0.26万吨，合成胶12.37万吨，较7月底增加0.1万吨，复合胶0.37万吨持平。据了解，青岛保税区区外库存25万吨，目前库容较紧张。截至9月7日，上期所库存55.47万吨，1809合约的持仓25964手，预计仓单集中注销会延续至11月。
3. 需求
截至9月7日，半钢胎开工率53.72%，环比微增0.76%，同比大幅下滑13.62%；全钢胎开工率66.26%，环比大增6.71%，同比微增0.16%。上周受电厂热汽供应不足影响减弱，轮胎企业开工已基本全面恢复。大部分厂家表示前期受降雨以及之后的遗留问题已全部结束。但上周治污政策又对厂家开工掀起了新一轮的影响，据悉个别企业因此出现降停产现象。
截至9月5日，公路运价指数951.91点，环比微增0.01%，同比下降8.96%，降幅扩大1.9个百分点。全国雨水天气结束，货运需求或有反弹。截至9月2日，百城土地成交面积1055.13万平方米，环比下滑增加17.74%，同比下滑20.31%。截至9月2日，30大中城商品房成交面积387万平方米，环比大幅增长17.56%，同比增加6.8%，创四周来最大增速，较7、8月有所好转。
截止8月31日，乘用车销量厂家批发83663辆，同比大幅增长16.8%，增速由负转正，较8月24日增长18.8个百分点，零售日销量为79637辆，同比增长11.7%，增速由负转正，较8月24日增长22.3个百分点。汽车销量较7月明显改善。
4. 价差
上周期现价差、1-9价差波动变窄，全乳胶与主力贴水1525元/吨，混合胶对主力贴水1475元/吨。1-9价差收窄至1620元/吨。混合胶现货表现抗跌，升水09合约125元，预计为加强下游接货意愿，混合与09价差在交割前有扩大的可能。
上周STR20价格重心下跌，主要受沪胶大幅下跌拖累，国内买盘情绪欠佳；另一方面泰国胶下跌幅度明显，越南胶因供应量有限从而使得价格具备一定抗跌性。内外盘价差维持在15美元/吨，烟片与标胶价差与前期基本持平。
天胶与合成胶价差维持倒挂，价差较上周缩小，主要因顺丁、丁苯下跌。合成胶成本压力大，除了例行检修的装置，多数工厂开工率不足，特别是民营工厂，导致量少价涨，由于刚需存在，合成胶被天胶继续替代的空间有限。截至9月7日，顺丁与全乳价差为4250元/吨，丁苯与全乳价差为2450元/吨。
