报告摘要：
周度行情回顾。上周原油冲高回落，沥青跟随但回调幅度有限，延续上行趋势。上周华北、山东、华东及华南沥青价格上涨，涨幅平均为50元/吨。需求较前期有所回升，带动沥青现货价格上行，叠加马瑞原油现货价格有所下调，炼厂利润继续修复。截至8月10日，沥青1812合约收盘价3356元/吨。
行情展望。一方面8月原油偏弱震荡，但由于库存水平较低，油价大幅回调空间有限，另一方面沥青仍处在利润修复中，大幅回落风险亦有限。雨季逐步结束后，沥青将迎来需求旺季，叠加基建将作为下半年扩大内需的主要发力点，看好沥青年内需求。综上，预计8月沥青仍以利润修复为主，上行趋势犹在。
投资策略。单边策略建议：3230元附近逢低做多沥青1812的策略上周盘中达到3400止盈位，建议平仓30-50%，剩余持仓上调止盈位至3500元，止损位至3250元；套利策略建议：多沥青BU1812而空布伦特10合约，入场比值0.9，止盈位1.2，止损位0.8。
风险因素。上行风险：美国强硬制裁伊朗，原油超预期大涨，马瑞油进口量下滑严重，导致供应紧张，成本端支撑沥青价格；下行风险：国内雨季延长，沥青需求疲软；中美贸易战加剧、伊朗制裁大打折扣或OPEC超预期增产，油价大幅回落。
一、基本面因素总结
二、高频数据跟踪
1. 供应
上周油价高位震荡，美国时间周三中美贸易战波及原油，叠加EIA库存数据不及预期，WTI、Brent跌幅超过3%，SC跌幅达2.4%。消息方面中国领导人发布重要指示，要求中石油和中海油增加国内上游开采产量，以保卫国家能源安全；同时中国商务部也宣布对价值160亿美元的美国进口商品课加额外的25%关税，其中对美国成品油的额外关税从本月底开始实施。另外，中国7月原油进口小幅回升，但进口仍处于今年偏低水平，引发市场对中国需求的担忧。EIA库存虽下降，但降幅不及预期。
上周华北、山东、华东及华南沥青价格上涨，涨幅平均为50元/吨。需求较前期有所回升，带动沥青现货价格上行，叠加马瑞原油现货价格有所下调，炼厂利润继续修复。短期沥青需求依然缓慢回升，但释放较慢，加上均有库存消耗，沥青价格涨幅受限。
截至8月2日，沥青装置开工率43.6%，环比增加3个百分点，同比下滑16.8个百分点，跌幅收窄3.2个百分点。国内炼厂沥青开工率上升，其中华北、山东上升明显，华南、东北和西南开工率基本持平，仅西北地区受克拉玛依炼厂检修影响开工率大幅下滑。
2. 库存
截至8月9日，沥青库存率达到37.54%，环比下滑0.17个百分点，同比增长4.74个百分点。截至8月10日，上期所沥青库存11.72万吨，环比持平，同比减少5.1万吨。西北、东北、华东及华南地区需求逐步释放，整体库存下滑，山东地区出货较好然因本周部分炼厂复产，库存率小幅上涨。
3. 价差
上周山东焦化料价格持稳在3200元/吨左右，山东沥青价格上调50元/吨至3250元/吨，沥青价格略高于焦化料。一方面，原油价格震荡重心下移，炼厂利润有所修复，加上沥青需求有望继续回升，山东部分炼厂沥青产出或有所增加。另一方面，成品油价格上调落实，山东焦化料价格也有望上调。
本周华东、华南进口利润延续亏损，利润处为五年最低值，进口沥青完税价仍然较高，较国产沥青无优势，市场成交低迷。本周新加坡沥青价格持稳，燃料油价格下跌，两者价差扩大。
12-9合约的价差继续扩大，远月合约涨幅较大，表明市场看好未来沥青需求。
本周BU/WTI、BU/Brent比值小幅扩大，处在加工利润修复中的沥青较原油回调幅度有限，带动二者比值小幅扩大，多沥青而空原油的机会择机进场。
4. 天气
未来10天（8月12-21日），华北东部、东北地区中东部、江南东部、江淮西部、黄淮西部、华南及西南地区等地累积降雨量有50～80毫米，其中华南、东北地区南部、四川盆地西南部及云南等地的部分地区有100～180毫米，华南南部有200～400毫米降雨，局地超过500毫米；上述大部地区降雨量较常年同期偏多3～8成，局地偏多1倍以上。
三、供需基本面
2018年1-6月我国沥青产量为1170.53万吨，同比增长4.34%，增速较去年同期增加6.37个百分点，其中有33%来自地方炼厂、中石化占31%，中石油占28%，中海油占8%。1-3月我国沥青进口量121.4万吨，同比增长21.6%，较去年同期增速提高46.59个百分点，其中韩国沥青进口量占77%，新加坡占18%，马来西亚为4%。1-3月我国沥青表观消费量为1049.6万吨，同比增长18.14%，较去年同期增速提供23.3个百分点。
委内瑞拉6月原油出口量118万桶/日，同比增长53.44万桶/日，而对华出口量为31.6万桶/日，同比增长11万桶/日。6月份装船货物在7月底到8月份将陆续运抵中国，叠加近期国内炼厂较低的沥青开工率，8月份马瑞油供应风险相对较小，但中长期仍需要谨慎关注。
我国1-6月公路建设投资同比增长1%，较1-5月下滑3.87个百分点，较去年同期增速下滑27.94个百分点；1-6月东部地区增长16.1%，中部地区负增长0.21%，西部地区下滑7.9%。
最新中共中央政治局会议为下半年经济发展定下大的方向，将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大基础设施领域补短板的力度。预计今年三季度1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度将会加快，资金支持下基建投资有望触底回升，重点关注西部地区道路建设，利好年内沥青需求。
