【中国白银网8月07日讯】2018年7月初以来，45%min钼精矿出厂价上涨23%至1865元/吨度，已经创下2016年初开启价格上行周期以来的高点。钼铁的走势基本上与钼精矿一致。我们认为，短期的钼价上涨与钢厂夏季检修前招标增加、钼精矿供应相对紧张的季节因素有关系。但2016年以来的钼价上涨却有着中长期的逻辑。行业由于低迷多年，供应端逐步出清，增量有限，而下游钢企的特钢产量增加、盈利水平也逐步改善，奠定了钼价中长期上涨的基础。
国内供需持续改善是钼价2016年以来上行的基础。由于供需失衡，钼价长期以来处于低迷状态，特别是在2015年下半年价格更是低至谷底，不足1000元/吨度，中小矿山纷纷产能出清。2016年开始，宏观需求改善，钼价与其他的金属一道均迎来价格回升，并在近期创下 2016年以来的新高。我们认为，7月份价格暴涨跟短期内下游钢企集中招标、国内钼精矿库存偏低供应偏紧相关。但钼价与其他的基本金属、小金属价格不一样，当前仍然创下新高，则主要是下游需求的持续发力和改善。钼的下游需求近8成集中在钢铁。受益于供给侧改革，钢铁行业限制产能、打击掉地条钢，一方面钢价上涨，盈利能力增加;另一方面钢铁产品质量也在提升，对于钼的需求也快速增加。从供应方面来看，由于前期中小企业关停，行业经历洗牌，目前矿山的集中度较高。行业供应格局有所改善，钼价上行的基础更加牢靠。另外，国内进口精矿、海外出口钼铁量均在增加，也说明国内精矿产能相对有限，全球需求则持续向好。
短期价格容易出现跳涨，主要根源在于钼铁供应集中度较高，市场现货流通量占比较小。环保力度加码一旦促使某家矿山停工，钼铁原料就显紧缺;并且，此外钢厂集中采购，也会对库存量不多的钼铁，短期价格立马上涨。
但长期来看，基本面发生根本性变化，未来钼价上涨或有支撑。从 2016年行业供给出现拐点开始，钼精矿实质已经进入一个较为平衡的态势，无论是钼精矿还是钼铁的价格都开始回升。在需求保持较快增长的同时，进入2017年这个紧平衡或许比 2016年来的更猛烈。并且，钢铁价格上涨和自身成本占比相对较低的特征为钼精矿价顺利向下游传导提供强力支撑。我们判断钼价的周期性底部或已经确立，未来钼价将呈现逐级上涨态势，按照业绩弹性排序分别是：金钼股份、洛阳钼业、新华龙。
我们认为钼行业中长期来看，供需好转，价格有望持续上涨。需求方面，由于特钢等含钼钢材的渗透率提升，未来单位钢材的含钼量将会增加，带动钼的需求;而供应方面，由于钼行业供给增量有限且国内钼精矿的集中度较高，也为价格上涨带来了一定助力。短期内来看，下半年国家提出需要更加积极的财政和金融政策，钼的需求有望得到拉动。我们给予行业“推荐”评级。
需要注意的风险有:供应超预期;需求低于预期;金属价格上涨低于预期等其他因素。
（文章来源：投资快报社）
