今年到目前为止，白银价格的疲软主要是由于投机资金的减少造成的。因此，我预计今年白银的抛售压力将证明是不可持续的。对于那些愿意用白银来迎接即将到来的牛市的投资者来说，ETF的实物白银股票可能是一个不错的选择。
今年迄今为止，白银价格的疲软是由于投机性资金的减少，而不是恶化的基本面状况。事实上，全球经济增长势头在年初依然强劲，这对白银的工业需求是有利的，占全球白银需求的60%。
根据CPB荷兰经济政策分析局的数据，2018年1月全球工业生产同比增长4%，其中新兴经济体增长4.5%，占白银需求的最大比重，发达经济体增长3.4%。
相比之下，自年初以来，对白银的投机性需求大幅下降。根据商品期货交易委员会的数据，今年以来，对白银的投机性需求已经下降了4699吨。
白银价格今年迄今仅下跌了3%，因为尽管投机性抛售，白银的抗跌性已被证明是有弹性的。我认为，这要归功于强劲的全球经济增长，尤其是新兴经济体对白银的强劲需求。
有趣的是，这与2017年也很相似。尽管白银的投机性抛售浪潮汹涌，但白银价格还是在年底前上涨了6%。这是由于工业生产增长的加速推动了工业需求的强劲反弹。
CPB估计，2017年全球工业生产(IP)增长3.6%，高于2016年的1.9%。工业生产的加速增长导致了工业需求的反弹，这是四年来的第一次。
事实上，GFMS估计，2017年白银的工业需求增长3.3%，而2016年的降幅为1.3%。
投机性抛售浪潮还能持续多久?
由于白银的投机仓位在向空头扩张，第二季度的投机正常化看来是不可避免的。投机团体过于看空白银，忽视了其工业需求的健康前景。
在我看来，投机团体正在为全球经济增长的实质性放缓定价，这与最新的经济指标有些格格不入。或许，投机团体正从近期有色金属的疲软中获得启示。但即便如此，这种对白银的大举看跌头寸也不合理。
在这种背景下，我预计今年白银的投机性抛售浪潮将不可持续。在第二季度出现一波强劲的空头回补似乎很有可能。这将使金/银比率达到一个更正常的水平。
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