【华通白银网11月24日讯】滞胀正在到来——远超上世纪70年代。
你可能已经注意到了，我预计明年会出现经济衰退，而且不仅是我一个人，这已经成为许多金融机构和分析师的基线情景。即使是纽约联储使用的DSGE模型也显示，在未来10个季度里，硬着陆（定义为四个季度的GDP增长低于-1%）的可能性为80%。
原因是通货膨胀和美联储的紧缩周期。历史很清楚：只要通货膨胀率超过5%，美联储的加息总是会导致经济衰退。关键的收益率曲线最近出现了反转，这意味着最可靠的衰退指标已经开始亮起红灯。
鉴于货币供应增长放缓，尽管即将到来的衰退可能比预期的更能降低通货膨胀率，但高通胀（尽管低于当前水平）将持续至2023年，也许还会持续到2024年，因为疫情期间货币供应的过度增加。
这意味着经济衰退很可能伴随着高通胀，形成一个强大而消极的组合，即滞涨。
在滞胀期间，经济中有很多不确定性，货币政策变得更加复杂，因为美联储不知道是应该专注于抗击可能根深蒂固的通货膨胀，还是关注不断上升的失业率。
作为对大衰退或大封锁的回应，美联储可以积极放松货币政策，以应对总需求下降和中和通缩压力。但如果通胀居高不下，鲍威尔就会束手无策。
一些分析人士认为，如今的金融失衡并不像2007-2009年全球金融危机爆发前那样严重。在一定程度上，他们是对的。商业银行的状况似乎要好得多。
更重要的是，通货膨胀降低了债务的实际价值，它仍然远高于许多国家的利率，这意味着政府和企业仍然可以发行非常廉价的债务。
然而，金融市场仍然非常脆弱。最近的一个例子可能是英国政府提出的无资金支持的减税措施引发的动荡，这一举措改变了美国国债的价格，并对养老基金的财务状况产生了负面影响。
如今，私人和公共债务占全球GDP的比例都比过去高得多，从1999年的约200%上升到今天的约350%。这意味着，这一次财政扩张的空间将更加有限，目前全球各地的货币政策收紧可能对全球经济产生巨大影响。
我们已经看到了最初的症状：金融泡沫正在破裂，资产价格正在下降，金融财富和许多抵押品的价值正在减少。
这就是为什么经济学家Nouriel Roubini认为“下一次危机不会像前几次危机那样”。在20世纪70年代，我们经历了滞胀，但没有债务危机。大衰退本质上是债务危机的结果，随之而来的是信贷紧缩和去杠杆化。但它导致了负面的需求冲击和低通胀。现在，我们可能面临两种情况中最糟糕的情况——即滞胀性债务危机。
对黄金市场的影响
这一切对黄金市场意味着什么？准确地说，没有人知道！我们从未经历过与债务危机同时出现的滞胀。然而，在上世纪70年代的滞涨和2007-2009年的全球金融危机期间，黄金都曾大放光彩，因此预测这一次金价也会上涨。
当然，在资产抛售期间，黄金可能会下跌，因为投资者可能会绝望地抛售黄金以筹集现金，但之后它的表现应该会超过其他资产。
需要明确的是，有可能通货膨胀会下降，我们会避免滞胀，或者美联储会妥协，防止债务危机，而不是不惜一切代价与通货膨胀作斗争，但一个或另一个经济危机将会发生。
当黄金闻到这种味道时，它应该会反弹！因此，2023年对黄金来说应该比今年好得多，因为经济将接近衰退，美联储将不那么鹰派。
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