《2022年国际白银价格预测报告》由上海华通铂银交易市场主办与发行。在此， 衷心感谢各研究机构、行业协会、产业链企业以及投资机构等长期以来的大力支持 与合作，我们将努力把报告打造成白银行业年度价格走势分析预测的风向标，也期待未来给白银行业打造出更专业、更优质的服务。
2021年国际白银价格总体呈现震荡下行的走势，年内高点为30.09美元/盎司，年内低点为21.39美元/盎司，全年跌幅11.57%。2021年1月底，白银遭到华尔街散户的“逼空”行为价格出现独立上涨行情，国际白银创出年内最高点30.09美元/盎司。随后在监管的干预下价格快速回归基本面。此后欧美国家疫苗接种率快速上升，疫情逐渐受到控制，美债收益率和美元指数快速上行，白银价格一路下跌至3月底。4月初到6月中，受美国总统拜登在4月初提出2.2万亿美元基建计划，全球大宗商品持续上升，通胀预期强烈，美元指数和10年期美债收益率见顶回落，国际白银价格持续强势反弹。6月中旬到9月底，国际白银价格一路下跌，在9月底创出年内低点21.39美元/盎司。此阶段下跌原因在于6月初美联储议息会议释放鹰派信号，市场认为美联储年内将开启Taper进程。10月至12月，国际白银价格经历了先涨后跌的走势。10月初至11月中旬，美国通胀数据爆表叠加美联储Taper靴子落地的利空出尽，国际白银价格开启了一波上涨行情。11月中旬至12月中旬，美国通胀持续上升，美联储官员持续发表将在12月的议息会议加快缩减购债的进程，国际白银价格开启了一波下跌。
展望2022年，我们认为国际白银价格整体呈现宽幅震荡，行情重心较2021年有所下移的走势。理由如下：
一.美联储逐步退出宽松货币政策将压制国际白银价格走势
2022年2月10日，美国劳工统计局公布数据显示，美国1月CPI同比上涨7.5%，增速再次加快，这是自1982年3月以来的最高水平，高于预期值7.3%，同时也高于前值7.0%。这已经是该数据连续九个月达到或高于5%。持续走高的通胀水平将对国际白银价格形成支撑，但同时也将使美联储加快收紧货币政策的进程，进而使国际白银价格承压。
2月17日，美联储会议纪要显示，多数与会者指出，如果通胀率没有如预期下行，那么委员会以比目前预期的速度更快取消宽松政策将是合适之举。与2015年后相比，加息的步伐可能会加快。另外，许多与会者认为，形势可能支持今年晚些时候开始缩减资产负债表规模。整体上，美联储将在2022年3月结束资产购买计划，同时根据美联储观察显示，3月利率决议上美联储将开启加息25BP或50BP，同时不排除在2022年剩余的每次利率决议上都加息。美联储在2022年1月份举行的利率决议上曾表示在2022年首次加息后开始讨论缩减资产负债表。因此，短期高通胀对国际白银价格有所支撑，但在美联储缩减购债、加息、缩表三部曲的货币政策路径下，国际白银价格中长期震荡下行概率大。
二、强劲的工业需求对国际白银价格形成支撑
根据世界白银协会最新报告，2022年，白银市场将建立在去年的坚实基础上，当时所有关键行业的白银需求都有所增长。延续2021年以来的趋势，今年的上涨将是广泛的，预计多数关键需求组成部分将出现上涨。预计2022年全球总数将达到历史新高，增长8%，达到11.12亿盎司。
白银在光伏工业中的应用前景依然光明。政府对碳中和的承诺导致了绿色能源项目的迅速扩张。因此，即使正在努力减少白银载荷，但创纪录的光伏装机预计将在2022年将这一领域的白银需求提升到历史最高水平。
尽管全球芯片长期短缺，但今年汽车和5G相关应用中的白银需求前景依然强劲。前者是基于汽车电气化程度的提高，这将导致每辆车的银载量增加。同时，支持5G网络的基础设施建设加速，以及移动设备的强劲需求，也帮助了后者。此外，随着芯片制造瓶颈预计将在2022年逐步缓解，对汽车、5G和其他电气和电子应用的白银需求增长预计将扩大。
珠宝需求预计今年将增长11%。在消费者信心改善的帮助下，印度仍是推动力。尽管奥密克戎浪潮在2022年初影响了印度的需求，但预计新冠疫情限制的放松，以及珠宝零售商日益向城市消费者推广白银的努力，将利好印度各地的珠宝销售。在美国，2021年大幅反弹后，珠宝销售预计将继续增长，尽管速度会放缓。银器制造预计今年将增长21%；同样，印度将占银器和珠宝销量增长的大部分。
预计到2022年，全球白银总供应量将增长7%，达到10.92亿盎司。主要由白银矿山生产驱动，预计今年银矿产量将增长7%，达到六年高点。这将受到原生银矿（尤其是几家大型现有业务）产量增加的推动，并得到即将上线的大型新项目的支撑。
2022年白银回收的增长应该会更温和，总量可能会增长3%，这完全是由于工业回收上升。其他所有领域的回收量预计都将录得新低，因廉价抛售减少打压珠宝和银器回收。
白银市场在2021年6年来首次出现供小于求，预计今年将出现2000万盎司供应不足。
三、总结与展望
2022年，高通胀和强劲的需求将对国际白银价格形成支撑，而美联储逐步收紧的货币政策将对国际白银价格形成压制。我们预计2022年，国际白银价格将呈现宽幅震荡，重心将逐步下移走势，全年运行区间在19-25美元/盎司之间。
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