一、行情回顾与操作建议
期市：沪锌增仓上行，受中国3月PMI大超市场预期，风险资产全线上涨，沪锌主力突破23000，1906和1907合约持仓量各大增1万手以上，多空博弈热情增加，且向远月合约移仓，目前总持仓已达到71万手，仅次于2016年9月初的持仓水平，高持仓下后续行情波动幅度会加大。截止收盘，ZN1905涨2.57%至23135元/吨。LME现货升水涨15.25至76.75美元/吨现货：SMM0#锌22930-23030均价22980跌60，对当月合约升水5，对下月合约升水90。上海O锌对1904报贴水20至升水10，天津0#锌对1904合约报贴水80至贴水30，广东0#锌对1905合约升水60-80。增值税调整落地后首日，三地升水大幅回落，市场交投较为谨慎库存：上期所仓单减少302吨至57903吨。我的有色统计社会库存较上周五增加2000吨至21.92万吨。
操作建议：短期锌价涨幅过快，宏观利多因素集中出现，期货带领现货上涨，然国内下游需求并未明显转好，周末社库再度转增，盘面上当月合约持仓量略高于3月同期，预计ZN1904交割压力不会小于ZN1903，在巨量交割下，期货领跑的动力将会受到拖累，短期不建议追涨。考虑到LME市场的低库存高升水持续，该地区有望出现逼仓行情，外盘的支撑将会使得沪锌回调幅度有限。策略上可做空沪伦比。
二、行业要闻
1.上海0#锌主流成交22970-23020元/吨，双燕、驰宏成交于23020-23080元/吨，0#普通对4月报贴水20-升水10元/吨；双燕、驰宏报升水40-50元/吨。1#主流成交于22900-22950元/吨。沪锌1904合约盘中向上返升，早市收于23045元/吨。增值税调整落地后首日，市场交投较为谨慎，早市贸易商尝试挺价报升水50-60元/吨左右，市场出货为主报价逐步下调至平水-升水20元/吨左右，总体市场反馈平平，以SMM均价/均价贴水20-贴水10元/吨左右成交稍显活跃，另有少量平水-升水10元/吨成交。进入第二交易时段，市场报价并无显著变化，但部分持货贸易商离市观望，市场报价僵持于平水附近，成交向贴水转移，市场主流成交价转为贴水20-平水左右，总体成交较为一般，价格高位下游暂做观望，入市询价寥寥，日内成交货量略不及上周五。
2.天津市场0#锌锭主流成交于22930-23850元/吨，0#普通品牌主流成交于22930-23050元/吨，对1904合约贴水80-贴水30元/吨附近，津市较沪市贴水50元／吨左右。炼厂正常出货，早间市场报价较为分歧，少量贸易商尝试性挺价，但成交艰难，随后升水录得下调，并稳定在对沪锌1904合约贴水80-30元/吨附近。消费方面，锌价高位震荡，但增值税下调，现货升水回落明显，绝对价格未有明显上行，下游采买情绪分化，一部分下游刚性需求，叠加畏涨情绪作用，补库积极性较高，另一部分畏高观望主导，未见明显拿货，整体成交平平，基本持平上周。0#紫金，红烨，百灵，秦锌，驰宏等成交于22930-23050元/吨附近，1#紫金、驰宏，红烨，西矿等成交22880-23000元/吨。
3.广东0#锌主流成交于22950-23010元/吨，粤市较沪市贴水40元/吨附近。对沪锌1905合约升水60至升水80元/吨附近，炼厂正常出货，增值税下降落定后，市场报价逐步回归，早间时段，市场交投较不活跃，部分持货商尝试挺价报在对当月合约升水20元/吨附近，然未能贡献成交，随后下调至对当月合约平水附近。进入第二交易时段，市场整体多出少接，升水又见下调，报至对沪锌1905合约升水60-80元/吨附近。消费方面，期锌高位下游多以刚需为主，谨慎采买。今日广东市场成交平平，基本持平周五。0#麒麟、慈山、铁峰、蒙自主流成交于22950-23010元/吨附近。
三、数据概览
图1：内外盘锌价走势
图2：沪伦比
